天风证券:给予润建股份买入评级

  2021-10-18天风证券股份有限公司唐海清,姜佳汛对润建股份进行研究并发布了研究报告《业绩高增长,光伏等新合同密集落地,成长逻辑不断验证》,本报告对润建股份给出买入评级,当前股价为33.29元。

  润建股份(002929)

  事件:

  公司发布2021年三季报预告,预计2021年前三季度实现归母净利润2.48-2.56亿元,同比增长71%-77%;Q3单季度归母净利润8250-9100万元,同比增长50%-65%。

  我们点评如下:

  传统通信网络管维稳定增长,三大新业务板块实现快速增长,规模效应不断体现,毛利率稳步提升。

  21年前三季度公司传统通信网络管维稳步增长,IDC数据网络管维、信息网络和能源网络管维三大新业务板块实现持续快速增长,通信信息网络和能源网络智能物业战略成果显著。随着公司收入规模的快速增长,规模效应持续体现,叠加持续的研发投入和创新能力,公司网络管维能力不断提升,毛利率和整体盈利能力有望稳步提升。

  短期看,公司传统主业稳步成长,新业务板块2021年开始步入收获期,订单密集落地,带动公司季度业绩实现高速成长。

  公司是国内民营通信网络管维龙头,重点拓展能源网络、IDC数据网络和信息网络管维,新业务布局21年开始步入收获期,季度业绩持续高增长。近期公司在传统通信主业以及光伏、智慧校园等新业务板块持续斩获重要订单:1)桂林永福整县屋顶分布式光伏开发,预计总开发金额18.06亿元;2)中移动21非年度、22-23年度网优技术开发项目,中标金额1.46亿元;3)广东移动21-23年室分及楼宇综合接入,订单规模1.97亿元;4)广东金融学院清远校区智慧校园,中标金额2634万元等,展现出公司在四大业务板块的竞争实力,奠定公司未来收入高质量快速成长的基础。

  中长期看,公司苦练内功打造通信信息网络与能源网络的智能物业,形成了覆盖全国29个省的服务网络、800多人的研发团队以及一系列核心技术产品成果。随着主要业务板块收入规模成长,前期投入有望不断摊薄,收入规模的持续快速提升,公司人均创收创利也有望稳步增长。未来随着规模效应不断体现,公司整体盈利能力有望持续增强。

  投资建议和盈利预测:

  公司是民营通信网络管维龙头,苦练内功拓展IDC数据网络管维、信息网络管维(行业数字化)、能源网络管维等新业务板块,21年开始步入收获期,我们测算公司未来5年有望实现30%以上复合增长。由于公司新业务进展和订单情况超预期,上调公司21-23年归母净利润分别由3.5、4.7、6.4亿元至3.6、4.9、6.5亿元,对应21年20倍、22年15倍市盈率,重申"买入"评级。

  风险提示:下游需求低预期,行业竞争超预期,新业务进展慢于预期、业绩预告为初步测算实际财务数据以公司财报为准

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